3月6日花园转债申购

花园转债将于3月6日开启申购。

根据申购资料，花园转债的债券等级为AA-级，等级较好；发行规模为12.亿，规模较小。转股价下修条件为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时”，下修条件较为严苛；有回售条款。

正股花园生物{}最近一个交易日（3月3日）的收盘价为14.80元，转股价为15.19元，转股价值为97.43。转股价值较低。

花园转债的期限为6.年，其到期可收到总金额为.30元，票面年化利率为3.15%，票面年化利率较低；将可转债作为纯债计算价值，假设年利率为4%，当前可转债的债券价值为95.07，纯债价值较低。

公司概况

浙江花园生物高科股份有限公司是国家级高新技术企业、国家高技术产业化示范项目、国家资源综合利用项目。公司已基本完成了维生素D3全产业链的布局,成为维生素D3全产业链的生产企业,公司拥有羊毛脂胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3、精制羊毛脂四大类产品。未来公司还将开发全活性维生素D3系列产品,把公司建设成为医药大健康领域具有影响的高科技企业。

公司拥有三大核心技术,NF胆固醇生产工艺、维生素D3生产工艺、25-羟基维生素D3生产工艺,分别荣获国家技术发明二等奖、国家科技进步二等奖、浙江省科技进步一等奖。

公司当前市值81.55亿，市盈率17.67，市净率3.16，净资产收益率14.74%。

主要经营范围

食品添加剂的生产和销售,饲料添加剂的生产(范围详见《饲料添加剂生产许可证》)。医药中间体、化工产品(不含危险品和国家专项规定产品)及工业副产品氯化钙、氯化钾、氯化锌水溶液、甲酸水溶液、氨水的生产、销售,饲料添加剂的销售。胆钙化醇原药、胆钙化醇饵粒的生产与销售。经营进出口业务(范围详见《中华人民共和国进出口企业资格证书》)。

主要财务数据

年年初至本报告期末公司实现营业收入.50元，同比增长40.38%；实现归属于母公司所有者的净利润为.54元，同比减少4.89%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为.71元，同比增加71.69%。

筹资用途

（1）骨化醇类原料药项目；

（2）骨化醇类制剂项目；

（3）年产6吨维生素A粉和20吨维生素E粉项目；

（4）年产5吨维生素B6项目；

（5）年产吨生物素项目；

（6）高端仿制药品研发项目。

风险提示

1、市场份额减小的风险；2、维生素D3和羊毛粗脂价格波动风险；3、药品质量控制风险；4、带量采购导致的业绩下滑风险；5、业务合规风险；6、国际贸易环境和政策出现不利变化风险；7、金西科技园项目延期完工风险；8、环境保护风险；9、安全生产风险；10、规模快速扩张引发管理风险；11、生产经营资质重续风险；12、人力资源不足风险；13、经销商管理风险；14、医改政策变动风险；15、药品价格下降风险；16、研发失败或研发进度不及预期的风险；17、核心技术泄密风险；18、技术升级迭代风险；19、委托开发风险。

花园生物股价走势

近半年来，花园生物股价已有30%左右的回调幅度，短期内股价继续大幅回调的风险不大。

根据当前市场情绪及可转债交易行情，花园转债上市时预计会有30%的溢价，预计上市价值为.66元。

花园转债为AA-级转债，目前转股价值较低，正股盈利能力较好，纯债价值较低，建议顶格申购。